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            半導體業并購大時代
            專欄:行業資訊
            發布日期:2015-07-18
            閱讀量:4930
            作者:中國電子報
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              自2015年以來,半導體行業仿佛真正邁入了大并購時代,震撼業界的大并購案像鞭炮般一個接著一個地噼啪作響。魏少軍向記者指出,這與目前半導體產業所面臨的三個大背景有關。陳立武告訴記者。

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              自2015年以來,半導體行業仿佛真正邁入了大并購時代,震撼業界的大并購案像鞭炮般一個接著一個地噼啪作響。
               
              3月2日,恩智浦(NXP)宣布以118億美元收購美國同行飛思卡爾(Freescale);5月28日,業界并購金額之最出現,安華高(Avago)宣布將以370億美元收購博通(Broadcom)的全部股權;不到一個星期,6月1日,英特爾也宣布了其47年來的最大并購交易,以167億美元收購FPGA廠商Altera……
               
              最新的消息是此前中國武岳峰資本看中的ISSI同意以每股20.25美元被賽普拉斯收購,以及Atmel傳出尋求買家,并委托投資銀行QatalystPartners協助出售的消息。
               
              一時間,集成電路仿佛變成了“風口上的豬”?!艾F在的泡沫太大。做半導體賺錢這種想法是錯誤的,目前還沒有出現一個能夠靠并購半導體賺到錢的例子?!毙局\研究首席分析師顧文軍告訴記者。
               
              “隨著并購的發生,業內企業數將大幅縮減。我認為未來5年是集成電路發展關鍵的5年,很可能是集成電路的分化、重組、整個產業格局大調整的時期?!敝袊雽w行業協會集成電路設計分會理事長魏少軍告訴記者。
               
               下半年到明年
               
              還會有更多并購
               
              事實上,記者采訪到的多位專家對于今年頻現大并購的情況并不意外。
               
              顧文軍告訴記者,并購是半導體產業發展中非常正常的現象。經過這幾年的發展,半導體產業已從開始的寡頭重工、到后面的寡頭壟斷,走到了現在的寡頭聯盟,并購也是一種寡頭聯盟。
               
              “今年半導體行業的并購在意料之中,我認為下半年到明年還會有更多的并購。意料之外的是并購的規模和速度都超過了年初的預期?!盋adence總裁兼CEO、國際風險投資機構華登國際創辦人暨董事長陳立武(Lip-BuTan)向記者坦言。
               
              沒錯,并購對于半導體這個已漸入成熟期的產業來說,已是老生常談,每年都會出現多例并購案。僅2014年,全球半導體行業就發生了472筆并購,涉及金額達310億美元。
               
              只不過,進入今年以來,并購涉及的金額更多、涉及的公司更大、發生交易的速度更快。按照市場研究公司Dealogic的統計,今年半導體行業發生的并購交易價值在800億美元以上,是近20年來之最。
               
              魏少軍向記者指出,這與目前半導體產業所面臨的三個大背景有關。首先,半導體產業已走到了高成本的時代,越來越少的公司能跟得上最先進技術的腳步,大家需要抱團發展。其次,半導體的客戶端產品慢慢進入成熟期,例如手機、PC的大市場在收縮,新的市場還沒有形成,因此競爭進入白熱化,自然而然出現淘汰、合并。最后,新一輪并購潮的出現也是一種規律,通過資本并購的方式,讓企業盡可能把規模做大,實際上是為了保持企業的競爭力,從而在進入高成本時代時具有較強的抗風險能力。
               
              “今年只是一個從量變到質變的必然結果,”魏少軍補充道,“產業發展到一定程度會遇到瓶頸,隨著時間的推移困難累積下來,競爭也越來越激烈,達到一定程度就要爆發?!?br/>   
               通過寡頭聯盟
               
              大并購尋找新市場

               
              其實,從今年以來發生的恩智浦并購飛思卡爾、Avago并購博通和英特爾并購Altera這3起最重大并購案的目的來看,這正代表著半導體業并購中兩種不同的并購方式——要么是橫向擴展,瞄準新的市場;要么是縱向兼并整合,豐富產品線、優化產業、壯大規模。
               
              “英特爾對Altera的并購,更多的是瞄準新的市場,通過產品組合的創新,增強它在新領域的核心競爭力?!蔽荷佘姼嬖V記者。
               
              這個新的市場就是大型云數據中心及物聯網。眾所周知,英特爾的傳統強項在于PC處理器,其在PC之后的手機市場中,并沒有占據有利位置,急需尋找新的市場增長點。
               
              英特爾CEO科再奇(BrianM.Krzanich)曾公開表露,他認為數據中心業務(例如服務器、存儲芯片)將是英特爾的下一個增長引擎,它的增長將抵消PC銷售帶來的負面影響。
               
              而在這個領域,Altera的主業FPGA已成為日漸重要的搭檔。由于能夠加速搜索、排序以及字母配對算法,可編程應對多種應用,FPGA已被微軟、百度等公司用于其數據中心。雖然在此市場上已占據近95%的市場份額,但英特爾顯然希望通過將Altera這個FPGA龍頭之一納入麾下,以保證它繼續處于絕對領先地位。
               
              “通過寡頭聯盟、大并購去尋找新的市場,這是未來半導體產業中一個很重要的趨勢?!鳖櫸能姳硎?。
               
              今年英特爾在2月收購Lantiq公司顯然也是出于這個目的,要延展產品線進入包括DSL、光纖、LTE、零售和物聯網等市場。
               
              與英特爾相比,恩智浦并購飛思卡爾、Avago并購博通則是典型要通過并購壯大規模、優化產業的類型。當然,兩者各自有著不盡相同的特征。
               
              魏少軍向記者指出,Avago收購博通更多的是從豐富產品線的角度,實現產業上下游互補型的優化和合作。
               
              據記者了解,博通的加入,強化了Avago在移動設備、數據中心以及物聯網等領域的技術。合并后的新公司估值將達770億美元,年營收總計約150億美元,將組成全球最大的消費性電子與商用市場通信芯片方案供應商。
               
              與Avago收購博通不同的是,恩智浦與飛思卡爾之間的產品線交疊更多,是更典型的同行之間壯大規模的并購。
               
              雖然并購的目的不同,但陳立武向記者指出了一個共同點,即這些并購的初衷都是期望加強公司在某些特定或垂直領域的市場競爭力,由此可以看出汽車電子、云計算、大數據等都是下一個10年技術創新的重中之重。
               
               很多公司
               
              是為了并購而并購

               
              顧文軍向記者強調,目前可以看到的情況是,大量被收購的公司都來自美國,由于來自投資者和股東的壓力,很多公司是為了并購而并購,通過并購推動給股東交代。
               
              實際情況是,在經過互聯網時代和移動互聯網時代后,PC、手機這兩個半導體增長最大的市場競爭越來越激烈,芯片價格持續下滑。以手機芯片為例,手機芯片領域的霸主高通在2014年便已將平均毛利率目標下調到約47%。但新的市場卻還沒有成熟。
               
              華人公司的崛起和競爭更加速了半導體業毛利率和凈利潤的下降?!叭A人公司有30%,甚至20%的毛利率就可以做下來,導致毛利率、凈利潤特別低。而美國的股東和投資人則覺得,半導體要是沒有那么高的毛利率就沒必要去做?!鳖櫸能娊忉尩?。
               
              賽迪智庫電子信息產業研究所研究員史強告訴記者,正是由于競爭激烈,一部分企業因利潤開始下滑甚至出現虧損,使得股東產生了出售企業或拆分相關業務的意愿。
               
              相信很多人都對排名第13的Avago能夠以小吃大拿下排名第9的博通感到吃驚。但事實上,近年來,24歲的博通已顯露出疲態,近年來營收一直難以實現增長。2014年雖然博通盈利達到14.1億美元,但營收僅增長了1.5%至84億美元。
               
              并購的發生確實通常都伴隨著公司市值的上升。例如在Avago宣布收購博通的當天,博通股價便大漲22%,Avago的股價也上漲了7.8%。英特爾收購Altera的報價比3月剛傳出消息時高了56%,Altera的股價也一路從3月的34.58美元飆升至6月1日消息傳出當天的51.20美元。近日傳出有意出售的Atmel,也在消息當日出現了3.56%的股價上漲,盤中漲幅最高時達到7.2%。
               
              “國際巨頭間的合并更是因其本身擁有良好的核心業務支持而備受期待,公司合并帶來的產品線完善以及產品增值也會刺激盈利進一步增長?!笔窂娊忉尩?。
               
              當然,并購所帶來的結果并不只是市值的上升,還有產業格局的變化。
               
              英特爾對FPGA市占率達38%的Altera的收購,必然將改變FPGA市場的競爭態勢。恩智浦和飛思卡爾的并購則將產生一個全球最大的汽車電子IC供應商。
               
              “這種大規模并購必將產生大企業,給跟在后面的小企業帶來更大壓力。但從創新的角度看,原來的兩個競爭對手變成一個競爭對手,未來的空間也會變大?!蔽荷佘娭赋?。
               
              陳立武則認為,系統廠商相對將受到更大沖擊。因為那些傳統的、大量依賴芯片的系統廠商將會面臨更少的選擇,并受到技術上和價格上的壓力。
               
               集成電路變成了
               
              “風口上的豬”?

               
              除了國際巨頭間的大并購外,在這一輪的并購大浪潮中,不容忽視的還有來自中國的力量。自去年6月成立國家集成電路產業投資基金(簡稱“大基金”)以來,中國的各方資本都開始躍躍欲試,紛紛想要進入半導體領域分一杯羹。
               
              此前,博通大中華區總裁李廷偉便曾公開表示,博通公司內部已經反映出亞洲時代來臨的趨勢。
               
              “中國半導體產業并購或重組的目的是加快中國半導體產業進步的腳步,與國際大廠和先進技術快速接軌,并為國家一些關鍵技術和產品領域提供半導體基礎技術的支撐?!标惲⑽涓嬖V記者。
               
              從開年的長電科技成功并購新加坡封測企業金科星鵬后,2015年4月,清芯華創、中信資本、金石投資完成了對豪威科技(OmniVision)價值19億美元的收購;2015年5月,北京建廣資產又宣布將以18億美元的價格收購恩智浦旗下的射頻功率事業部RFPower。
               
              這只是收購成功的案例。在不到半年的時間里,中國資本市場頻頻傳出對國外半導體企業競購的消息。例如,中芯國際擬購韓國東部高科、CEC和大唐電信參與競購Marvell、武岳峰資本參與競購ISSI等等。
               
              但一時間,集成電路仿佛變成了“風口上的豬”?!艾F在的泡沫有些太大。做半導體賺錢這種想法是錯誤的,目前還沒有出現一個能夠靠并購半導體賺到錢的例子?!鳖櫸能娤蛴浾邚娬{。
               
              顧文軍警告道,國內目前缺乏能夠承接、管理并購公司的大企業,并購的風險很大,尤其是那種被剝離的產品線,盡量不要去買。因為其中的IP、技術和人才都是通用的,無法真正從原公司剝離出來,很難去判斷、評估其價值?!耙虼藝H半導體公司通常都是公司并購公司,很少有去買產品線的?!?br/>   
              魏少軍則表示,在資本趨利非常強的市場作用下,出現這樣的“泡沫”合情合理,但他同時向記者指出,泡沫不能太多,目前國內大量收購海外企業的價格已有些虛高,確實要冷靜理智地面對并購。
               
              魏少軍建議,未來要加大對內部的并購。他認為,光是外部的整合只是促進行業增速,對行業內功的增長沒有太多的幫助?!叭绻覀兡軌蛐纬蓛炔康牟①?,中國的半導體產業很可能真正發生質的變化?!?
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